简·l·约翰逊
斯蒂芬·安德森在2月1日和2月23日的《米塞斯连线》上发表的文章《美国一些州未来会破产吗?》和《美国各州有很长的违约历史》中担心，美国一些州可能正处于破产的边缘。虽然有一个潜在的问题——特别是考虑到联邦政府、企业和消费者的高债务水平——在我们得出州破产即将到来的结论之前，必须澄清可能出现的州破产和违约。
安德森先生是正确的，联邦破产法不允许各州宣布破产。根据美国宪法第1条第10款的合同条款，各州不得损害合同义务，最高法院将其解释为，一个州不能仅仅因为愿意将资金用于其他公共目的而拒绝履行其偿债义务(债券的本金和利息)。
经营预算和资本预算
州和地方政府在两种预算下运作:一种用于运营支出，另一种用于偿还它们过去为资本支出而发行的债务的利息和本金。资本预算中的资金专门用于偿还债务，这是合同义务。
营业费用和资本性费用
运营费用包括员工工资和福利、教育、医疗、道路维修和维护以及社会福利项目。资本支出包括那些为修建道路和桥梁、政府建筑、公共交通设施、监狱和其他将持续到这一代纳税人之后的项目而发行债券的支出。这些债券的还本付息由设施使用费收入(例如道路和桥梁通行费)或一般税收收入支付。
债券投资者将知道债券是“收入债券”还是“一般义务债券”，而国家债券发行人的信用评级是基于收入来源或一般税基是否被认为足以支付所需的债务。因此，资本预算涉及到一份按照商定的条款支付投资者的合同。
有限公司虚增国家债务还本付息和经营支出
安德森的两篇文章几乎完全聚焦于州级债券的利息和本金支付，几乎完全忽略了州级的经营亏损。但经营亏损主要体现在像加州这样的大州的财政状况上，加州目前面临着2024-25年预计的380亿美元(州长的数据)或680亿美元(该州独立立法分析办公室的数据)的经营预算赤字。这一预算赤字是所有50个州中最大的，指的是州预算支出超过州税收收入。另一方面，偿债义务不能与一般业务支出混为一谈。
美国几乎所有州的州宪法都不能出现运营赤字，因此，如果面临运营赤字，它们必须要么减少可用储备，要么削减支出，要么提高税收。短期借款以弥补经营赤字被认为是不负责任的国家财政管理，因为它需要额外的预算资金来支付为弥补经营赤字而发行的债务的偿债费用。
2月1日的这篇文章用了几个段落来描述1933年阿肯色州等州的债券违约，伊利诺斯州和新泽西州可能即将出现的违约，然后转向加州的预算赤字，以及纽约、康涅狄格和密歇根州的支出趋势，这些趋势可能导致“未来的违约和可能的破产，除非实施预算和政策改革”。2月23日的这篇文章进一步详细介绍了阿肯色州债券违约的情况，在其开头一段中指出:“我们可以把州政府债券违约称为破产。”这些报表进一步合并了经营和资本预算和支出。
安德森先生是在暗示州政府可以决定将合同规定的偿债基金用于其他一般公共目的，而不是兑现债券持有人承诺的利息和本金支付吗?如果是这样，这将违反上述美国宪法中的合同条款，招致法律诉讼。
美国联邦政府预算与州级预算
请注意，美国联邦政府没有两个预算，而是只有一个涵盖运营和资本支出的非常大的预算。这就是为什么联邦政府可以不受惩罚地负债，依靠其AAA级的信用评级向投资者保证其债务将永远得到支付。一家信用评级机构最近确实将其评级从AAA下调至A+。如果这种情况更频繁地发生，并由更多的评级机构进行评级，美国可能难以发行更多的债务工具。各级政府总是对自己的信用评级很敏感，债券投资者也是如此。
结论
无论是州级债券违约，还是州级赤字支出，都不被视为负责任的财政管理，也不应得到纳税人和债券投资者的支持。要理性地思考这些问题，就需要认识到经营预算和支出与偿债支付的合同义务是分开的。在考虑州级财政时，重要的是不要将运营预算和支出与资本预算和偿债混为一谈。
a 作者简介:简·约翰逊是一位退休的大学生态学家 目前教授生态学的经济学讲师 他是南加州Osher终身学习研究所的经济学家。她毕业于瓦萨学院，并拥有加州大学伯克利分校和华盛顿大学的研究生学位。来源:本文由米塞斯研究所发表
